THEO VAN GOGH : DIE REALEN GRUNDLAGEN DER ANGEBLICHEN „REGELABSIERTEN WESTLICHEN WERTEGESELLSCHAFTEN!“ – Bei all dem Gerede über Wahleinmischung ist es schwer zu verstehen, warum es den Finanzmärkten erlaubt sein sollte, Wahlen zu manipulieren, indem sie ungerechtfertigte Panik verbreiten.

Der Wirtschaftskrieg der EU gegen Le Pen – Le Pen und Eric Ciotti, Chef von Les Républicains, bei der gestrigen Vorstellung des “Programms”  – Thomas Fazi25. JUNI 24 UNHERD MAGAZIN GB – Während sich Frankreich auf die erste Runde seiner vorgezogenen Parlamentswahlen an diesem Sonntag vorbereitet, hat die fast sichere Aussicht auf einen Sieg von Marine Le Pens Rassemblement National (RN) die französischen und EU-Eliten in Panik versetzt. Nach ihrer vernichtenden Niederlage bei den Europawahlen in diesem Monat wird die gesamte Maschinerie des Blocks mobilisiert, um die “populistische” Bedrohung zu neutralisieren.

Zuerst kamen die Kampfhunde des Marktes. Sobald Macron die Wahl ausgerufen hatte, begann ein massiver Ausverkauf französischer Staatsanleihen, wodurch der “Spread” zwischen französischen und deutschen Kreditkosten auf den höchsten Stand seit der Eurokrise anstieg. Dies wurde als “natürliche” Reaktion der Finanzmärkte auf die Aussicht auf eine RN-geführte Regierung beschrieben – und die “fiskalisch unverantwortliche” Wirtschaftspolitik, die viele von ihr erwarten.

Während die Partei kein Manifest für die bevorstehenden Wahlen veröffentlicht hat, hat Le Pens RN bei den Wahlen 2022 mit einem stark interventionistisch-wohlfahrtsorientierten Wirtschaftsprogramm Wahlkampf gemacht: Dazu gehörten die Senkung des Rentenalters auf 60 Jahre (das Macron im vergangenen Jahr unter massiven Protesten auf 64 Jahre angehoben hatte) und die Anhebung der Mindestrenten, die Erhöhung der Sozialhilfe für Familien, die massive Subventionierung von Energierechnungen. Erhöhung der Gesundheitsausgaben und Renationalisierung der Autobahnen. Es stellte einen radikalen Bruch mit der neoliberalen Orthodoxie dar.

Bereits im Jahr 2022 schätzte die Denkfabrik Institut Montaigne, dass Le Pens Politik das französische Defizit, das derzeit bei rund 5,5 Prozent des BIP liegt, um rund 100 Milliarden Euro pro Jahr erhöhen würde – daher die weit verbreiteten Vorwürfe, dass eine RN-geführte Regierung dazu führen würde, dass Frankreichs Defizit und Schulden “außer Kontrolle geraten” und das Land möglicherweise in eine Haushaltskrise stürzen würden. Die Märkte, so wurde uns gesagt, handeln einfach aufgrund berechtigter Bedenken über die Nachhaltigkeit des französischen Defizits.

Es gibt jedoch mehrere Probleme mit diesem Narrativ. Am offensichtlichsten ist, dass die Finanzmärkte keinen Grund haben, sich über ein höheres Defizit Sorgen zu machen. Solche Befürchtungen wären nur dann berechtigt, wenn die reale Gefahr eines Zahlungsausfalls Frankreichs bestünde, aber das ist äußerst unwahrscheinlich: aus dem einfachen Grund, dass die Europäische Zentralbank (EZB) dies niemals zulassen würde, da dies das Ende des Euro bedeuten würde.

Noch wichtiger ist, dass all dieses Gerede von “den Märkten” die Tatsache ignoriert, dass der Spread letztendlich von einer Zentralbank bestimmt wird – im Fall der EU von der EZB – die immer die Macht hat, die Zinssätze zu senken, indem sie an den Märkten für Staatsanleihen interveniert. Wir haben dies während der Pandemie deutlich gesehen: Obwohl Frankreichs Haushaltsdefizit auf fast 9 % des BIP angestiegen ist, fielen die Anleiherenditen französischer Staatsanleihen sogar unter Null – da die EZB alle neuen Schuldtitel aufkaufte. Selbst in den zehn Jahren vor der Pandemie verzeichnete Frankreich im Durchschnitt ein relativ hohes Defizit – deutlich über der EU-Obergrenze von 3 % des BIP –, aber dank des Programms der EZB zur quantitativen Lockerung (QE) nach der Eurokrise sehr niedrige Anleiherenditen.

Darüber hinaus hat die EZB im Jahr 2022 trotz der Drosselung ihres Pandemie-Notfallkaufprogramms ein neues “Anti-Fragmentierungsinstrument” eingeführt, das Transmission Protection Instrument, das ausdrücklich darauf abzielt, die Spreads unter Kontrolle zu halten, indem es der Zentralbank erlaubt wird, Staatsanleihen von Ländern zu kaufen, deren Zinssätze aufgrund von Spekulationen übermäßig voneinander abweichen. Was derzeit am französischen Anleihenmarkt passiert, passt perfekt in dieses Szenario. Die EZB könnte den Spread schließen und der Panik per Knopfdruck ein Ende setzen. Tatsächlich könnte man argumentieren, dass dies besonders gerechtfertigt wäre: Bei all dem Gerede über Wahleinmischung ist es schwer zu verstehen, warum es den Finanzmärkten erlaubt sein sollte, Wahlen zu manipulieren, indem sie ungerechtfertigte Panik verbreiten.

Dennoch hat sich die EZB bisher geweigert, Maßnahmen zu ergreifen. “Was wir sehen, ist eine Neubewertung, aber sie ist derzeit nicht in der Welt der ungeordneten Marktdynamik”, sagte Philip Lane, Chefökonom der EZB. Seine Kommentare wurden von EZB-Präsidentin Christine Lagarde unterstützt. “Wir sind weiterhin aufmerksam, aber es beschränkt sich darauf”, teilte sie mit und signalisierte, dass die Bank keinen Grund sieht, ihr Anleihekaufinstrument zu aktivieren.

Für bare Münze genommen, würden uns solche Kommentare glauben machen, dass die EZB eine technische Entscheidung getroffen hat, die auf obskuren wirtschaftlichen Parametern basiert. In Wirklichkeit hat die Entscheidung der EZB, nicht zu intervenieren, jedoch nichts mit Wirtschaft zu tun – und alles mit Politik. Indem sie wegschaut, benutzt die EZB die “Bond-Vigilanten” als Stellvertreter, um die Wähler zu erschrecken – und eine Botschaft an Le Pen zu senden. Adam Tooze verglich diese “Vereinbarung” zwischen den Anleihemärkten und der EZB mit der von “staatlich sanktionierten Paramilitärs, die eine Strafe verhängen, während die Polizei zusieht”. Aber wenn man hinter die Nebelwand blickt, wird deutlich, dass es nicht die Märkte sind, die sich in die französischen Wahlen einmischen; es ist die EZB.

Dies ist nicht das erste Mal, dass die EZB finanzielle und monetäre Erpressung betreibt, um Regierungen zur Einhaltung der politisch-wirtschaftlichen Agenda der EU zu zwingen. Der ehemalige EZB-Präsident Jean-Claude Trichet machte keinen Hehl daraus, dass er die europäische “Staatsschuldenkrise” von 2009 bis 2012 effektiv herbeigeführt hat, indem er sich weigerte, die Anleihemärkte zu stützen, um die Regierungen unter Druck zu setzen, ihre Haushalte zu konsolidieren und “Strukturreformen” durchzuführen. Aber im Laufe der Jahre ist die EZB noch weiter gegangen, als nur die Augen vor Marktspekulationen zu verschließen. Bei mehreren Gelegenheiten hat sie selbst spekuliert, indem sie den Verkauf von Anleihen bestimmter Länder oder andere vergleichbare Aktionen inszenierte, um feindliche Regierungen in Finanzkrisen zu stürzen. In jüngster Zeit sind Giorgia Meloni und Lagarde bei verschiedenen Gelegenheiten aneinandergeraten, wobei letztere den Spread oft nutzte, um die italienische Regierung anzuheizen.

Was sich heute in Frankreich abspielt, ist also nichts Neues. Und doch hat der jüngste Versuch der EZB, Wahlen zu manipulieren, etwas beispiellos Dreistes an sich. Was wir erleben, ist im Grunde eine unheilige Allianz zwischen einer zunehmend diskreditierten nationalen Elite und den supranationalen Institutionen der EU gegen die gemeinsame “populistische” Bedrohung. Die Strategie sollte inzwischen klar sein: Die EU erzeugt eine künstliche Finanzpanik, und die nationalen Eliten nutzen diese dann, um die Wähler vom “falschen” Kandidaten abzuschrecken. Wie ein Abgeordneter von Macrons Partei gegenüber Le Figaro sagte: “In erster Linie müssen wir die Menschen erschrecken … um die Folgen und finanziellen Risiken der vorgeschlagenen Maßnahmen [des Rassemblement National] aufzuzeigen.”

“Die EU erzeugt eine künstliche Finanzpanik, und die nationalen Eliten nutzen dies dann, um die Wähler vom ‘falschen’ Kandidaten abzuschrecken.”

So nutzte Macron schnell die Turbulenzen an den Märkten, um Le Pen als wirtschaftliche Bedrohung darzustellen und die Wähler aufzufordern, sich gegen den Rassemblement National zu versammeln. Unterdessen hat sein Finanzminister Bruno Le Maire das Schreckgespenst einer Finanzkatastrophe zu seinem Hauptargument im Wahlkampf gemacht. “Ich würde gerne wissen, wer die Rechnung für das marxistische Programm von Marine Le Pen bezahlen wird”, sagte er in einem Interview. (Die Nachricht, dass Le Pen eine Marxistin ist, wird natürlich für viele in der französischen Linken eine Überraschung sein.)

Wie bereits erwähnt, ist das Ziel dieser Strategie zweierlei: die Wähler zu erschrecken und – falls dies fehlschlägt – eine Botschaft an die nächste Regierung zu senden. Während diese Angstmacherei an der ersten Front zu scheitern scheint – Le Pen steigt in den Umfragen weiter an – liefert sie definitiv an der zweiten Front. In der vergangenen Woche hat der RN viele seiner wichtigsten wirtschaftlichen Vorschläge zurückgenommen, insbesondere die Idee, das Rentenalter für einige Kategorien von Arbeitnehmern auf 60 Jahre zu senken.

Gestern machte der junge und charismatische Parteivorsitzende Jordan Bardella deutlich, dass das Programm seiner Partei alles andere als radikal sein werde: Der RN werde sich auf “realistische” Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation konzentrieren, sagte er, vor allem durch die Senkung der Energiesteuern. Am Sonntag versprach Jean-Phillipe Tanguy, der Favorit des RN für den Vorsitz des französischen Finanzministeriums, dass seine Partei “das Defizit nicht außer Kontrolle geraten lassen” und sich an die EU-Fiskalregeln halten werde. Die Partei hat sich auch von ihrer langjährigen gaullistischen und antiamerikanischen Haltung entfernt und ist von ihrem früheren Versprechen abgerückt, sich aus dem strategischen Militärkommando der Nato zurückzuziehen.

Die “Normalisierung” der Partei hat bei vielen in der französischen Rechten das Gefühl hinterlassen, dass Le Pen in ihrem Streben nach der Macht zu weit gegangen ist. “Bardella ist bereits komplett ausverkauft. Es ist nicht das patriotische Wirtschaftsmodell, das ich wollte”, sagte Bernard Monot, einst Chef-Wirtschaftsstratege der Partei. “Er hat die Position der Partei zu grundlegenden Positionen geändert. Er ist für Selenskyj und für die Nato, genau wie Meloni. Er ist völlig kompatibel mit dem liberalen Atlantizismus.”

Aber der Vorwurf des Ausverkaufs geht letztlich am Kern vorbei. Das hat wenig mit Bardella zu tun, sondern ist eine Folge der unvermeidlichen Zwänge, die das Euro-System den Regierungen auferlegt. Die Realität ist, dass die RN, selbst wenn sie es schafft, eine absolute Mehrheit zu gewinnen, gezwungen sein werden, sich der EU-Nato-Linie in der Wirtschafts- und Außenpolitik zu beugen, wenn sie wollen, dass die EZB mitspielt und den französischen Anleihemarkt über Wasser hält. Schließlich reicht es aus, dass Lagarde, um eine Finanzkrise herbeizuführen, wegschaut, während die Anleihen-Vigilanten die Drecksarbeit erledigen.

Erst letzte Woche deutete die EU an, wie dies aussehen könnte, nachdem sie zusammen mit sechs anderen Mitgliedstaaten ein “Defizitverfahren” gegen Frankreich eingeleitet hatte. Das bedeutet, dass die nächste Regierung gezwungen sein wird, das Defizit einzudämmen – oder mit Disziplinarmaßnahmen zu rechnen. Es stimmt zwar, dass Frankreichs Defizit die Kreditobergrenze von 3 % übersteigt, aber das ist schon seit sehr langer Zeit der Fall – und dennoch hat die Kommission Frankreich in der Vergangenheit oft vom Haken gelassen, vorausgesetzt, Pro-EU-Regierungen wären an der Macht.

Doch jetzt, da sich eine Le Pen-Mehrheit am Horizont abzeichnet, schlägt die EU-Wirtschaftspolizei plötzlich Alarm. Wie die Weigerung der EZB, am französischen Anleihemarkt zu intervenieren, ist dies eine rein politische Entscheidung, die darauf abzielt, einer zukünftigen RN-geführten Regierung präventiv die Hände zu binden. Wie Politico es ausdrückte, indem er den leisen Teil laut aussprach: “Es ist eine Sache, einen pro-europäischen, staatsmännischen Führer für die Art von rücksichtslosen Ausgaben zu entlassen, die die wirtschaftliche Stabilität der Eurozone gefährden. Es ist eine ganz andere, wenn es von einem nationalistischen Brandstifter dreist ausgeführt wird.”

Die Implikation ist nur allzu klar: Innerhalb der Eurozone könnten “Populisten” wie Le Pen und Bardella sehr wohl an die Macht kommen – aber radikale Veränderungen werden immer außerhalb ihrer Reichweite liegen.

Thomas Fazi ist ein UnHerd-Kolumnist und Übersetzer. Sein neuestes Buch ist The Covid Consensus, das er gemeinsam mit Toby Green verfasst hat.